2004年巴菲特致股东的信:激动和费用是投资的朋

2020-03-20 成功案例 阅读

  投资者应当记住:激动和费用是他们的朋友。假设他们非要选择进出市场的机会的话,他们应当在他人都贪心的时分认为恐怖,而在他人都恐怖的时分贪心一点。

  2004年我们净值的增加为83亿美元,这使得我们的每股账面价值添加了10.5%。在过去40年里,我们的每股账面价值从19美元增加到了55824美元,年复利增加率为21.9%。

  但不论年度比拟结果若何,最主要的是伯克夏和规范普尔500(S&P500)指数之间的临时比拟。我们的股东可以以很低的费用投资于S&P。假设我们在未来不能取得超越S&P的表现,查理(查理芒格,巴菲特早期的合股人,伯克夏副总裁——编者注)和我的任务就毫成心义。

  客岁,伯克夏10.5%的表现落伍于标普指数的10.9%。我们的表现其实不是因为我们旗下公司CEO们的运营不力,相反,他们对我们裨益很多。我对他们的请求照样那么复杂:就像在往后数百年你们只要这一项家族企业那样去停止运营。而他们正是这么做的,在满足企业的正常资金需求后,把额外的资金送到奥马哈来供我分派。(在伯克夏,巴菲特依据旗下企业发生或许消耗的额外现金流量来停止奖罚——编者注)

  可是客岁我在分派资金上真实做得不如何样。我原欲望可以完成几宗数十亿美元级的大年夜收买,从而给我们的收益添砖加瓦。然则我一事无成。另外,我发明有吸引力的证券百里挑一。因此在岁尾的时分,伯克夏手握430亿美元的现金(等价物)。在2005年,查理和我将尽力把这些现金酿成更好的资产——固然我们不保证必然能做到。

  2004年股票市场在一点上特别特别。假设你仔细检查从20世纪60年代以来的35年S&P500的表现,你会发明包罗红利在内的年复利增加为11.2%。然则假设你试图找出积年接近11.2%的数值,你会发现在2004年之前只要一次。客岁的这类“典范”收益真实长短典范性的。

  过去35年间,美国企业的收益十分可不美观。因此,投资者们应当很轻易就可以取得优胜的收益:他们要做的只不外是分散地、低成本地投资于全部美国企业界。指数基金就可以很好地完成这个任务。但抱负上,相当多的投资者收益平平,有些的“收益”乃至是灾害性的。

  形成这类状况主要有三个启事:1,高费用,这平日是因为投资者生意过量或是在投资办理上破费过量;2,依据小道音讯或许风行习尚选股,而不是深思熟虑地、定量地评价企业自身;3,用走走停停的方法,不应时宜地进入市场(在牛市行情曾经末尾良久后)或撤离市场(一段横盘或是下跌以后)。投资者应当记住:激动和费用是他们的朋友。假设他们非要选择进出市场的机会的话,他们应当在他人都贪心的时分认为恐怖,而在他人都恐怖的时分贪心一点。

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